掌阅科技的付费阅读生意不好做？

但就目前来看，掌阅科技版权收入的规模还太小了，在2019年末仅占总收入的13.9%。如果掌阅科技想要扩大这部分的收入，还有相当长的路要走。阅文“背靠大树好乘凉”的优势几乎不可复制，掌阅科技要从0做起，只有等待时间来孵化。

现金流吃紧、股东解禁在即，投资者信心不稳

为何掌阅科技发布盈利的财报，反而迎来跌停，让投资者集体“关灯吃面”呢？“螳螂财经”认为，除了上述经营方向上的担忧，财报中还透露了三处隐忧：

1、经营现金流暴跌超60%

从掌阅科技财报中可以看到，其2020年上半年经营活动产生的现金流量净额为6896.59万元，与去年同期的1.80亿元相比，下降了61.74%。公司解释称，主要系经营性应收项目增长所致。

掌阅科技作为一个内容生产者，其实是有非常充裕的现金流的。因为在支付端，作者的稿酬是有较长的支付周期的。一位在掌阅科技创作过小说的“螳螂财经”的读者反馈，他的稿酬支付周期是半年。

从应付账款数额也能反映这个情况：掌阅科技的应付账款和合同负债金额合计高达6.05亿，比起营业成本5.37亿还要高。可见其免费使用资金的能力极强。

从报表数字来看，其收到的与经营活动的现金从去年同期的7922万降低至1345万，支付的与经营活动的现金从去年同期的1.96亿增加至2.72亿，是其现金流降低的主要原因。可见疫情对于其上下游端还是有一定的影响。

2、非公开发行受阻，引发市场焦虑

掌阅科技的财报披露了一项重大关联交易，其2020年3月17日引进百度做战略投资者时，曾经申请非公开发行股票，但在8月20日，这项非公开发行股票的议案被撤回了，掌阅科技称其将重新申报。

增发股票对于一家公司来说是利好，说明公司本身和投资者均看好公司未来前景。历时半年的申请，本应将利好兑现，却突然宣布有变，要重新申请。尽管掌阅科技认为不会对公司正常经营和持续稳定发展有影响，但投资者表示疑虑也是情理之中的。

3、大股东减持，限售解禁在即

在掌阅科技目前十大股东中，有三大股东在报告期内减持了股份，其中前两位是投资公司减持，尚属正常，值得注意的是掌阅科技的员工持股减持了一半，从700万股降至了350.2万股，减持比例接近50%。

而到了9月21日，掌阅最大的两个股东，拥有1.22亿股的张凌云和拥有1.16亿股的成湘均，都将到解禁时间，这两位股东合计持有掌阅59.32%的股份。如果到时候这两位大股东套现或者部分套现，都将对掌阅科技造成巨大的冲击。

总结

掌阅科技2017年9月21日的发行价仅4.05元，初次上市价格为5.54元。按照目前近30元的股价来看，3年6倍涨幅算是一支回报不错的股票。但我们不得不意识到，掌阅科技从2018年下半年到2020年初这段时间，股价一直维持在较低的价位，启动上涨是受今年3月百度战略投资的刺激。

现如今投资者信心不稳，掌阅科技在短期需要增强投资者信心，而长期则要寻找突破方向。

互联网行业瞬息万变，后浪们奔涌向前，而前浪们只能拼了老命。

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（编辑：焦作站长网）

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