蚂蚁集团上市加速跑 其商业模式及竞争壁垒在哪？

A股将迎来“新物种”：蚂蚁集团作为互联网科技金融的“超级独角兽”，不仅能够启示行业，更能带来长期增长。

8月25日晚间，上交所受理蚂蚁科技集团股份有限公司（简称“蚂蚁集团”）科创板上市申请，公司拟募资480亿元，用于进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作并助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新等。

中金公司、中信建投为公司保荐机构。同日，港交所官网信息显示，蚂蚁已向港交所递交上市申请。

招股文件显示，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿鞋前），意味着将发行不低于30亿股新股。

本次A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权最高不超过15%。

蚂蚁集团：阿里巴巴孵化的金融科技独角兽

商业模式：交易和数据沉淀的正向反馈，提升平台价值

解构蚂蚁的商业逻辑：与阿里巴巴相似的底层商业逻辑。本质是实现“促成更多交易”与“获得更多沉淀”之间的正向反馈，核心驱动公式是流量*频次*单价（金融中的客户数量*单客资产*综合费率）。

支付宝的超级流量入口，电商交易-本地生活-金融服务，通过入口和场景，实现流量的吸引、转化、复用。

持续拓展场景，从线上到线下，从境内到境外，建立生态圈。

蚂蚁集团和阿里巴巴的业务有高度协同。在阿里巴巴的生态圈中，蚂蚁集团承担着支付及金融服务基础设施的作用，与阿里云（技术及系统）、阿里妈妈（营销服务及数据管理平台）、菜鸟网络（物流）共同构成阿里巴巴数字经济的基础设施。

平台模式（淘宝-天猫-支付宝-余额宝-蚂蚁财富），提升客户粘性，实现交叉销售、增加频次。

1、从电商业务到金融业务，延续了平台模式。

2、交易与金融天然融合。

通过科技提升效率、实现规模效应，对外输出拓展收入来源。

竞争壁垒：汇聚场景、数据、技术和运营的优势，打造金融生态圈

理解蚂蚁竞争壁垒：以支付广泛连接，以场景、数据、技术、运营为支撑，涵盖理财和信贷的金融生态圈。

与传统金融机构业务逻辑的差异，蚂蚁集团解决金融供给与场景需求脱离难题。

1、蚂蚁集团在场景中获客，先有客户需求、再创造金融产品。

2、传统金融机构先有产品、再寻找客户。

获客渠道和客户粘性是蚂蚁集团相比传统金融机构的竞争壁垒。

1、获客成本优势。

2、高用户粘性优势。

从客户的需求出发，逐步拓展金融产品及服务种类，提供良好的用户体验。

1、金融产品体系逐步建立，实现普惠金融。

2、良好的用户体验。

相比其他互联网平台，蚂蚁集团发挥了交易闭环的数据优势，系统化打造金融生态圈。

在互联网公司中，蚂蚁集团的金融牌照布局最全。

基于金融业务的实践经验和技术测试，形成金融科技对外输出的能力。

1、商业模式的转变：从自营金融业务到赋能金融机构。

2、输出经过自身业务验证的技术。

3、技术与数据服务相结合。

4、加强与传统金融 IT 厂商的合作。

5、将目标客户拓展到其他行业。

技术能力：协同阿里科技力量，需求导向和前沿开发并重

引领金融科技发展，驱动金融业务创新

蚂蚁集团的科技能力领先，能满足自身业务需求并驱动业务创新，是金融科技的引领者和标准制定者，具备技术输出能力。

科技赋能金融业务，驱动金融产品及服务创新。

1、自主研发分布式数据库满足支付宝大容量、低时延、安全性等性能要求，也推动了蚂蚁集团底层架构的变革。

2、基于支付宝多年的风控实践和技术创新开发了智能风控引擎AlphaRisk，并形成智能化风控产品“蚁盾风险大脑”对外输出到各行业。

3、在借贷、保险和资管领域形成了成熟的技术解决方案，包括借贷的310模式（3 分钟在线申请贷款，1秒钟完成审核放款，0人工干预）、保险的 212 模式（2 分钟申请，1 秒钟核保，2 小时赔付）以及资管科技的 521 模式（5 秒钟生成市场报告，2 秒钟确认关键问题，1 秒钟收到优化推荐）。上述三个解决方案均对外部金融机构开放。

引领金融科技的前沿发展。蚂蚁集团的技术基石总结为“BASIC”，分别为区块链（Blockchain）、人工智能（AI）、安全（Security）、物联网（IoT）和云计算（Computing）。蚂蚁集团围绕这五个领域进行底层技术的开发，在技术上保持领先。

1、人工智能。2、区块链。3、安全风控。4、物联网。5、蚂蚁金融云。

金融科技能力模块化，通过技术平台向外输出。

1、成熟的产品模块。

2、综合化的解决方案。

体制机制优势突出，电商基因助力技术迭代

公司层面，蚂蚁集团能保持科技上的领先，核心原因在于体制机制的优势，能吸引最优秀的人才并激发创新动力，灵活的组织架构保证技术开发的效率。

业务层面，蚂蚁集团沿袭了阿里巴巴的电商基因，丰富的场景和交易闭环有助于数据的沉淀，保持技术的快速迭代，金融业务本身也是交易，适用于阿里巴巴的技术体系，可以通过中台战略做强底层技术和功能模块，提升前台业务开发效率。

企业文化。阿里巴巴于2010年 7 月建立合伙人制度，合伙人平等共事，促进管理层之间的相互协作，克服官僚主义和等级制度。目前有 36 名成员，其中有 8 为在蚂蚁集团任职。

人才战略。蚂蚁集团的科技人员占比超过60%，市场化的薪酬体系和激励机制能吸引优秀的技术人才加盟。

开发模式。对于底层技术和前沿科技的研究，蚂蚁集团并不会过多地考虑短期的投入产出比，吸引最优秀的人才，投入足够的资源，来实现技术上的突破，保持技术的领先性，甚至成为技术标准的制定者。

数据优势。技术的迭代离不开数据积累，尤其是在大数据和人工智能领域。

中台战略。国内的中台战略由阿里巴巴最早提出并践行，并适用于阿里巴巴和蚂蚁集团的业务特点，有效提升开发效率。

运营能力：提升客户转化效率和交易促成概率

运营效率持续提升，用户体验不断优化

运营能力体现在获取新客户和转化老客户的效率上。运营能力是移动互联网进入存量时代的核心竞争力。

客户和产品数量保持增长，服务客户的广度和深度不断提升。

打造了余额宝、相互宝等明星产品，体现强大的流量运营能力。

支付宝APP 快速迭代，功能体验持续优化。

网商银行和蚂蚁财富号体现低运营成本、高运营效率。

以流量为基础，以数据为驱动

丰富的流量、场景和产品为运营提供基础条件，以数据驱动运营决策，制定合理的考核制度，并招募优秀的运营人员。

中心化平台运营的优势。运营的最终目的是成交，蚂蚁集团掌握支付宝的C 端流量，背靠阿里巴巴丰富的生态场景，能提供满足 C 端需求的各种产品和服务，可基于平台的流量和数据优势进行客户的运营。

以数据驱动业务决策，保持公平性。运营能力来自于数据量和数据维度。阿里系一贯坚持公平性，优秀的商户可以获得更多的流量支持，而不是单纯靠竞价方式。

人机结合的模式保证运营能力的持续性。好的运营能力包括数据驱动和优秀的运营人员。

（编辑：焦作站长网）

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