波奇宠物IPO：国内最大的宠物生态平台能否在美股市场滚雪球？

招股书显示,于2019年财年和2020财年(注:当年4月1日至次年3月31日记为一完整财年),波奇的收入分别为8.04亿元和7.70亿元人民币。2021财年第一季度(即2020年4月至6月),波奇宠物的净收入为2.38亿元,较2020财年同期的1.89亿元增长26.2%,同期的GMV则同比增加56%至5.54亿元,均实现稳健增长。

从收入构成来看,产品销售收入为波奇宠物最主要的收入来源,包括了主食、零食、用品、医疗保健和护理用品等,在2019财年、2020财年以及2021财年第一季度的占比分别为99.3%、99.6%和99.8%,这部分收入既包括线上商城的销售收入,同时涵盖向合作宠物门店及宠物医院提供产品所带来的收入。

其实,依托生态平台优势,波奇宠物与诸多全球一线及国内新兴品牌达成了合作。截至2020年6月30日,波奇宠物与约570个品牌建立合作,SKU总数超过1.7万个,如法国皇家(Royal Canin),玛氏旗下的宝路(Pedigree),硕腾旗下的大宠爱,勃林格殷格翰旗下福来恩品牌等。

除此之外,波奇宠物还以极具竞争力的价格提供高品质的自有品牌产品,分别于2015年和2018年开发了自有品牌怡亲(约1300个SKU)和高端品牌魔咖。截止2020年6月30日,波奇提供约2,130个SKU的自有品牌产品,约总SKU的11.9%。

同时,波奇宠物的费用结构不断优化。近两年波奇宠物的毛利率在20%-25%左右,履约成本和销售成本为最大支出部分。2020财年,履约(物流仓储等)成本为占比为15%,相比去年23%有所下降;销售费用占比为16.7%,相比去年19.6%有所下滑。

在利润方面,2020财年,波奇宠物调整后息税前亏损为1.13亿元人民币,亏损率为14.7%,相比2019财年有所收窄;2021财年一季度(2020年4月-2020年6月),波奇宠物调整后息税前亏损为3543万元人民币,亏损率收窄到14.9%,去年同期为18.6%,反映波奇宠物正处于战略投入期,而亏损率持续收窄验证了波奇宠物生态战略的商业模式是成立的。

招股书披露,未来其将进一步提高自有品牌的毛利率,并逐步对产品结构进行战略性调整,减少某些高履单费用的产品的线上销售,调整至线下销售,以提高净利润率,并提供高性价比的自有品牌产品,以提高品牌知名度和培养客户忠诚度。

事实上,宠物赛道中的企业一直受到资本市场追捧,投资者也更注重宠物产业链上企业的长期增长价值。比如,美国最大的宠物零售电商Chewy处于亏损状态,但自2019年6月上市以来股价维持整体上行的态势,年内增长迅猛,股价涨幅更是高达113.48%;而国内的中宠股份自2017年8月上市以来,股价也保持长期上涨。不难预见,随着中国宠物市场迈入发展快车道,波奇宠物作为国内最大宠物生态平台,此次上市,将为市场长期投资者带来新的期待。

（编辑：焦作站长网）

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