转型与回购，格力电器路在何方？

一般来说，回购计划能够在短期内提振股票。然而，从长远来看，股份回购计划治标不治本，第一轮股权回购已经完成超八成，格力的股价却仍波动厉害，二次回购投入更多资金用于推高股价，而不是专注于业务转型布局，这对于企业的长期发展很不利。格力要想走出困局，仍需找到新的出路。

破局还是「恶循环」?

资本的下场是真回购还是减持陷阱仍有待观察。今年上半年，A股掀起了回购风潮，近600多家公司发布回购方案，中国平安和美的集团回购金额居于前列，除了中国平安60亿元的回购金额较高，苏宁易购、华侨城A等企业的回购金额在10亿元左右。

相较于其他企业的回购金额，格力电器的「大手笔」有点引人深思，回购能起到股权激励的同时，还有可能因股票价格上涨形成套利空间，助长市场泡沫。

在回购期间，有增持却也有不少公司的股东会打起减持的主意。在格力的第一轮回购计划期限内，格力电器另一股东河北京海担保投资有限公司宣布减持股份，预计不超过4288.1778万股，套现约25.87亿元。京海担保持有格力电器8.91%的股份，位列第三大股东。伴随着股东减持的回购，多少有点加剧了企业的风险性和不确定性。

耐人寻味的是，「京海担保」的股东们是格力电器在全国最大的区域经销商，不禁令人怀疑董明珠高调的直播带货触动了经销商的敏感神经。渠道改革并非简单的线上线下联动，它还意味着传统经销商的利益重新分配，格力电器线上业务的拓展势必将影响到线下经销商体系的格局变化。

格力电器想要打通线上线下道路，经销商的转型阵痛不可避免，如何处理线上市场引流与线下经销商体系的平衡，也将是格力电器要面对的严峻考验。

除了渠道问题，格力电器一直被外界质疑的还有产品结构，大家电业绩下滑，小家电不受重视，智能设备还处于烧钱研发阶段，疫情的到来将其单一产品线的低风险承担能力暴露无遗。

早在2016年董明珠就宣布要进军「多元化」。然而，在空调业务遭遇滑铁卢之后，格力电器还没有找到第二条增长曲线，多元化发展举步维艰。

「老对手」美的集团则是横向发展，覆盖了消费电器、暖通空调、机器人自动化、智能供应链等多领域，专注于走多元化道路，疫情之下，格力空调业务下滑近5成，美的则仅下滑1成多，多元化业务模式表现出较大的抗风险能力。

此外，低存货周转率也是格力电器业务运转上的一颗「雷」，2020H1美的存货周转天数为47.08天，格力存货周转天数由去年的55.31天上升到82.07天，相对较高的存货积压，给格力电器带来不小的去库存压力。

在当前的市场大环境下，格力股权回购再提速，虽能够暂时改变股价低迷的状态，却无法成为格力电器业务上涨的动力。特别是目前空调市场进入疲软期后，行业上升空间整体受限，以空调为主业的格力电器亟待寻找新的增值空间。与此同时，无论是渠道变革还是产品迭代，格力电器都还有很长的路要走。

（编辑：焦作站长网）

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