美股研选 | 用十个月挤进中概股市值top10，蔚来汽车前景多大？

从这些情况来看，蔚来汽车还有很长的一段路要走，只是不可否认国内新能源汽车未来发展潜力巨大。根据11月2日国务院发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，规划提出到2025年,新能源汽车市场竞争力应该明显提高,新能源汽车新车销量占比应达到20%左右。

根据华西证券分析师崔琰，预计今年新能源汽车销量有望达130 万辆，渗透率约5%，假设2025 年国内乘用车销量2800 万辆，新能源汽车按20%渗透率计划为560 万辆，复合增速约34%。

蔚来未来估值规模多高？

目前国内新能源造车队伍里，以蔚来、理想、小鹏为代表的新势力都已经赴美上市，接受资本市场的考验。外界对于他们最大的关注也是在于他们的估值将会值多少钱，蔚来作为头部代表能在估值上有多大增长?

此前亿欧汽车预计2020年中国新能源汽车销量为109.4万辆，同比增速-9.3%。从国家政策指导，市场供需情况来判断，亿欧汽车认为未来两年中国新能源汽车市场的增速将保持在70%左右;随着新能源汽车市场份额逐年提升，预计2022年中国新能源汽车销量占整个汽车销量比值将超过10%。

对蔚来汽车的估值，目前来看还是要看其汽车销量的增长情况。根据国信证券经济研究所，蔚来将由高端到低端补齐车型矩阵，预计未来5年销量复合增速为46.6%。预计2020年ES8、ES6、EC6销量分别为1.2、2.4、0.5万辆。

(图来源于国信证券经济研究所)

(图来源于国信证券经济研究所)

2019年全年蔚来总收入为78.249亿元人民币，全年交付20565台。单一销量来看，蔚来汽车未来5年营收有望实现10倍增长。根据国信证券经济研究所，对蔚来汽车未来的市值预估有三种情况。

第一种情况是蔚来汽车2020年度过年销量大于3万的存活线，目前EV/销量指标相比传统车溢价到12倍，与特斯拉2014年实现的15倍相当;第二种情况是蔚来汽车盈亏平衡点发生在2024年(年销>18万辆)，给予EV/销量指标4倍溢价;第三种情况是蔚来汽车年销量50万线预计发生在2027年，因快速上量、电动化渗透率处较高水平，EV/销量指标溢价收窄至1.5倍。

(图来源于国信证券经济研究所)

智能驾驶业务贯穿整个发展周期(影响溢价水平)，若2027年实现单车3万元、装载率30%，具百亿利润可能性，300亿美元市值弹性。

根据猛兽财经的报道来看，比亚迪股价今年以来累计增长2倍，而蔚来则增长6倍，然而今年第二季度蔚来才首次获得自由现金流正数，而彭博预期2021财年，蔚来现金流对价格比率高达1171倍，2022财年也达772倍。

从上面几个层面来看，蔚来汽车未来的估值还是有望实现较大的突破，但实现这个的前提是它要能够在汽车销量上有很大的增长推动力。目前国内新能源汽车领域竞争也是越来越激烈，几大头部汽车品牌都在加大对于市场的抢夺，蔚来能否拉开差距或许是提升市值增长的关键。

（编辑：焦作站长网）

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