持续增收不增利的亿航智能会是“无人机特斯拉”吗？

销售成绩未见放量+技术未达标，亿航的无人机空中交通故事，还欠了点说服力。同时，公司的无人机物流也还未正式商用，亿航距离从PPT走向现实，还有一段距离。

(图源：公司业绩会PPT)

亿航会是“无人机特斯拉”吗？

说到PPT，亿航现在的故事其实跟2006年提出三步走秘密宏图的特斯拉很相似——只不过那时的特斯拉在PPT上描绘的是一个关于新能源汽车将取代燃油车的未来，而亿航则是关于无人机载人交通普及的设想。

两者同样看起来遥不可及。

在提出三步大计之后，特斯拉用了14年时间一步步实现。这样看来，亿航的无人机空中交通故事也并非那样遥远。

从公司现状来看，因为现在的亿航184和亿航216还远不足以满足公司空中通勤的愿景，亿航未来还将继续在新型无人机研发加大投入。公司在最新财报中已披露，目前正在研发新型乘用级AAV及非乘用级AAV(包括最近公布的灭火无人机EHang 216F)。

这个研发的过程一定会长期烧钱。志在开发空中无人机交通市场的亿航研发费用短期内仍将会继续水涨船高。

而在营收端，虽然从亿航全年营收增长200%的预期来看，公司经营规模将会继续高速增长，但这更多只是基于去年同期的低基数(去年全年营收1.22亿元)。亿航的无人机销售要真正放量，还要看其空中移动解决方案业务两个最具想象空间的应用领域——空中交通及无人机物流的商业化进度。

如上文所述，亿航的空中交通业务现在八字没有一撇。而另一个蓝海无人机物流商用则因为技术上的原因商业化仍有待时日。

这样的话，公司短期内销售收入增幅虽然可维持高速增长，但可能仍无法覆盖增长更快的经营费用(包括研发费用)。

因此，公司增收不增利的故事预计仍将继续。而在其经营规模继续扩张的情况下，公司应收账若仍然维持当前的增长速率，将会持续加大其经营资金压力。

亿航的空中交通梦想，其实也不是那么简单——就好比同样是PPT造车，马斯克的特斯拉从PPT上走到现实，现在成了全球爆款，其个人亦被世人奉为硅谷钢铁侠;而贾跃亭的FF除了车展的概念车型，还只能在PPT上看到，他也成了“下周回国”的贾布斯。

故事总有好或坏的结果。与飞向火星的马斯克和为梦想窒息的贾跃亭一样，亿航的愿景同样是远大的飞向未来。

下一个特斯拉或下一个FF，你觉得亿航是哪一个呢?

两个结局，演绎在股票市场，结局自然亦会大相径庭。

(图源：公司业绩会PPT)

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