险象丛生终获十多倍超募，老虎证券创始人首次回顾IPO全过程
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每一段成功上市的背后，全是惊心动魄瞬间。比财经小说更精彩的情节，老虎证券IPO的真实经验值得分享给前行路上的企业家们。 编者按： 近日，老虎证券携手嘉程资本和磐晟资产，推出首家境内外IPO全方位规划服务的非盈利会员俱乐部——未来联盟NEXT LEAGUE，这里汇聚了100家新经济上市公司CEO或高管，面对面分享有关IPO的筹备和实操的真实经验。作为未来联盟对外分享的第一个真实IPO筹备案例，老虎证券创始人巫天华接受了天使投资人李黎的采访，首次披露老虎证券当年上市的全过程。 李黎/文 本文5700字，阅读大约需要10分钟。详情见下，如想面对面与老虎证券创始团队交流更多细节，请报名未来联盟的会员首届分享课程。 扫码报名，加入未来联盟NEXT LEAGUE： 以下为正文部分： 北京时间11月19日晚，当完美日记母公司逸仙电商(NYSE：YSG)登陆纽交所时，老虎证券创始人巫天华全神贯注地紧盯大盘，钉钉工作群则喜讯频传，逸仙电商股价节节高涨，首日大涨75%。 作为逸仙电商的承销商，老虎证券客户的认购总额高达17.2亿美元，中签率全网最高。这是今年以来老虎证券承销的第13个中概赴美IPO项目。 作为2019年3月就登陆纳斯达克的上市公司，老虎证券不仅当时创造了IPO超募10多倍的靓丽业绩，并且在其后正式开展的投行业务中，帮助并参与了近百家中国发展最快的新经济公司成功在港股和美股上市。 积累了丰富的IPO经验后，老虎证券创始人巫天华和CFO曾庆飞回头来看自身的上市历程，觉得惊心动魄，其间经历了B轮融资时公司架构的艰难抉择、上市前的定价的分歧、遭遇资本寒冬、路演前的奋力准备等，任何一个环节踏空就会为公司带来灭顶之灾。 所幸在每次的紧要关头他们都做了相对正确的抉择，最终“不仅使TIGR这支股票顺利在纳斯达克挂牌，而且让在老虎app中打新的投资者也收获颇丰”。 今年以来，中国的新经济公司们迎来了IPO大热时代，无论是A股、美股还是港股市场都炙手可热。然而，上市对于企业家们来说，是一次最严峻的大考。 巫天华和曾庆飞对《嘉程商业评论》回顾了老虎证券从一级市场的融资到二级市场上市的全过程，这场大考对于他们来说，险象丛生却终获成功，老虎证券的上市案例，为中国新经济的企业家们在筹备上市时提供了一份颇具价值的参考。 盈透证券（IB）的投资：公司命运的分水岭 从2014年创立至今，老虎证券获得了包括元气森林创始人唐彬森、美团创始人王兴、真格基金、小米集团、磐晟资产等知名企业家和机构的投资，他们给予了老虎证券诸多有力支持。
老虎证券创始人巫天华和投资人罗杰斯在上市时合影 在回顾融资过程时，巫天华认为，老虎证券很关键的一次融资是B轮获得IB(盈透证券)的战略投资，由于在创业早期对公司架构没有清晰的规划，这令公司命运处于一个至关重要的分水岭，巫天华不得不冒险做了一系列重要决定。 那是2016年9月，巫天华去美国出差见到了IB的创始人Thomas，聊的很好，IB决定投资老虎证券，这是IB历史上唯一的一次少数股权投资。说起来，巫天华和Thomas很有缘分。在创办老虎证券前，巫天华曾参加过IB举办的一个全球期权大赛，荣获中国区一等奖。而Thomas是一个重度的期权交易者，二人见面后相谈甚欢。 当时老虎证券已经和IB开展了一年的合作，作为老虎证券的清算合作伙伴，IB从后台看到这家来自中国的公司数据增长非常快。在IB的全球市场中，来自大中华区华人的交易量占据了1/6以上，因此IB是美国在线券商巨头中为数不多能意识到华人巨大价值的公司。 由于彼时老虎证券是境内架构，而IB投资的是美元，横亘在巫天华面前的难题是公司架构和资方并不匹配。回顾当时，巫天华认为问题的出现是因公司对于上市等问题并没有清晰认知，尤其是对上市地没有明确答案。因此当IB的投资突然要进来时，遇到不小的挑战。 起初的方案是公司仍然保持内资人民币结构，IB通过一系列复杂的法律结构，合法合规地投资进来。但保持这样的架构，会让IB的高管们频繁飞来中国进行各种文件和手续的签署。 反复权衡后，巫天华认识到，人民币结构的公司若接受境外美元投资，未来境内上市流程会颇为繁琐，而当时国内资本市场呼声很高的战略新兴板终止推进，他意识到，老虎证券作为一家Fintech公司，去到美股上市是更好的选择，是时候考虑搭建VIE架构了。 实际上，搭建VIE架构也会面临着极大风险，流程上至少需要大半年时间，而融资时总是希望尽快落袋为安，因为资本市场稍有变动就可能导致IB的投资决策发生变化。 促使巫天华下定决心搭VIE架构的原因是牌照申请。由于未上市，老虎证券早期申请金融牌照的效率非常低，每次申请都需要对每家股东的持股人做穿透，并且还得让股东们出具相关承诺函。但如果是上市公司，申请金融牌照的手续就简便很多。巫天华最终决定搭建VIE结构，确定未来在美股上市。 搭建VIE架构，也令老虎证券品牌宣传的进度有所滞后。即便巫天华希望尽早获得IB投资，让公司可宣传这个强有力的战略投资人来增强影响力，但做正确的决定是巫天华认为最重要的。如他所料，搭建VIE花了近乎一年的时间，但这成为了老虎证券迈向纳斯达克的起点。令人欣慰的是，老虎证券的业务持续高速发展，IB的投资在搭建完VIE架构后也顺利完成了。 筹备IPO：投资人廖明系“关键先生” 巫天华第一次去见和IPO相关的投行和二级市场基金，是在C轮领投方PAC资本(ProspectAvenue Capital)创始合伙人廖明的推动下进行的。2018年老虎证券的VIE结构刚刚搭建完成，巫天华对上市还没有具体规划，公司还没有请CFO，也还没有进行四大的上市审计。 廖明推动他见二级市场的各家机构时，和大多数第一次准备IPO的创始人一样，巫天华并不清楚公司将会遇到哪些考验。 廖明对于公司上市流程十分熟悉，毕业于普林斯顿，在摩根斯坦利等投行工作多年的他对海外资本市场拥有敏锐的嗅觉和丰富的经验。尽管那时老虎证券的业务才上线两年多，但廖明认为老虎证券的业务规模和增速已经达到上市要求，并提醒巫天华可以尽早上市。 巫天华将信将疑，“那时候我觉得公司的业务体量还很小，美国的券商牌照还没有申请下来，好像很多事情都没有准备好呢，公司还处在早期阶段。”巫天华回忆到，也因此他就是抱着学习的心态去先接触一下二级市场的投行和基金们。 廖明投入了很多时间精力在老虎证券的上市筹备中，从安排投行选秀，确定中介机构，到协调中介分工等等，以确保老虎的上市能尽快启动。“这些事情对我来说都是第一次，我作为创始人最开始是被推着走的，但事实证明廖明的推动对老虎证券的上市起到了很大的帮助。”巫天华回忆说，很多知名投行都表达了加入承销团的强烈意愿。2018年10月，老虎证券的CFO曾庆飞正式加入。 资本寒冬中获得10倍超募认购 （编辑：焦作站长网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
