营收增速逐年放缓，4500亿市值的海康威视已经增长见顶了吗？
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11月上旬，海康威视第二大股东龚虹嘉通过大宗交易共计减持公司股份7600万股，占公司总股本的0.81%，交易均价43.79元，套现大约为33.28亿元。 此前9月，龚虹嘉已经通过竞价交易，减持了9345万股海康威视股票，套现约36.33亿元。2020年初至今的两次减持，龚虹嘉累计套现约70亿元人民币。 一边是二股东龚虹嘉的大额抛售，另一边是私募红人冯柳的青眼有加。今年第三季度以来，冯柳旗下基金大量买入海康威视的股票，截止到9月底，持有海康威视2.31亿股。结合海康威视半年报数据及三季度均价估算，冯柳三季度斥资约70亿元，大举买入海康威视约1.85亿股股份。 业内，冯柳一直是神话一样的存在，在加入高毅资产前是知名“牛散”，网名“茅台03”，在闽发论坛、淘股吧、雪球等拥有众多粉丝，曾在9年时间里获得过370倍的回报。让这位私募大佬疯狂持仓，海康威视有何魅力? 今年一季度，受到疫情影响，作为安防行业龙头的海康威视也遭受到冲击，不过从二季度开始业绩有所回升。在此前公布的三季度报上，海康威视实现营业收入177.5亿元，同比增长11.53%。值得关注的是，三季度海康威视净利润为38.15亿元，同比增长为0.12%，净利润增速创下其近五年来三季度增长新低。 一直以来安防行业呈现出明显的季节性特征，一般而言，三四季度是企业的销售旺季。因为疫情的原因，大部分企业均在一二季度受到严重影响，三季度开始有所回暖。反观海康威视，却恰好相反。 海康威视的崛起伴随着国内安防行业的快速发展，而如今，以AI四小龙为首的互联网巨头入场分食市场蛋糕，华为等大厂半路杀出重围，外部还有美国的制裁。 左手被大规模抛售、右手被增持重仓，足以说明一点，资本市场对海康威视的观点开始分野。 / 01 / 从产业务布局看 2018年，海康威视为了匹配业务变化，对内部组织架构进行了变革重组，将自2009年推出的七大行业事业部架构，即公安、交通、司法、金融、文教卫、能源和楼宇，重新打乱重组，为将国内业务整合成为PBG(公共服务事业群)、EBG(企事业单位事业群)、SMBG(中小企业事业群)。 PBG主要涉及公安、交通、司法事业部等公共服务事业群，受政府财政投入和招投标进展的影响大，根据海康威视2020年半年报中的数据，公共服务事业群(PBG)营收达到59.68亿元，占到了其半年总营收的约40%。这意味着，海康威视的主要营收来源有着极大一部分来自于政府 。 数据来源：海康威视2020年中报 这是海康威视一直以来的优势所在，过去，受益于股东的国资背景，海康威视在安防领域拿下了不少政府订单，但这一优势的壁垒正在被打破。去年同期，在公共服务事业群方面的营收为62.93亿，今年同比下降了5.16%。 除了政府订单的降低，中小企业事业群所带来的的营收也开始下滑，今年上半年，这一事业群营收为30.00亿，比去年同期下降了26.90%。 唯一有所增长的业务线是企事业事业群。该业务主要涉及此前的金融、能源、楼宇、文教卫等企事业单位事业群，EBG业务在前三季度保持较好增长，主要源自于硬件智能化以及视频监控应用场景多元化带来的机遇。 另外一方面，年初疫情助推的在线办公、在线教育、在线医疗等应用加速兴起，视频监控的应用场景进一步丰富、单笔订单金额将有所提升，这也使得EBG业务较去年同期实现了20.15%的增长。 从产品看，海康威视的前端产品依然是业绩主要贡献者，后端产品上半年实现了负增长。前端产品上半年实现营业收入121.25亿元，同比增长6.37;后端产品上半年实现营业收入24.05亿元，同比减少24.76%;中心控制产品上半年实现营业收入34.22亿元，同比减少1.86%;建造合同上半年实现营业收入3亿元，同比减少37.16%;其他产品上半年实现营业收入35.08亿元，同比减少1.86%。 综合来看，作为安防领域的老大哥，海康威视的政府订单优势正在被瓦解，反而是金融、能源、楼宇等带来了新的希望。 不过，从产品营收看，只有前端产品实现了正向增长。即便如此，进入2020年，海康威视仍然稳坐全球安防视频监控的铁王座。 冯柳的加仓一方面是对海康威视行业地位的看重，另一方面或取决于行业的增长，2019年国内安防产业规模达到7412亿元，同比增长12.8%。 去年，海康威视被列入实体清单，但经过一年的发展，反而越挫越勇，2020年市值突破了4500亿，再创新高。业务虽然在疫情下有所下降，但仍然实现了正向增长，在全球安防行业受到疫情冲击之时，海康威视仍表现出强劲的增长动力。 但需要指出的是，海康威视成立时，行业处在小荷才露尖尖角的状态，如今，竞争则更为激烈。来自各方的压力之下，海康威视虽保持增长，但已经处在下坡的临界点上。 要考量海康威视的真实情况，我们将时间拉得更长一点。 / 02 / 从财务增长性看 数据来源：大视野数据 2010年上市之初，伴随着国家在3111工程、平安城市等领域大力推进城市视频监控系统建设，海康威视2010年实现了营业总收入36.1亿元，比上年同期增长 71.57%，归属于上市公司股东的净利润10.51亿元，比上年同期增长49.07%。 2010年-2019年营收增长率分别为71.57%、45.10%、37.89%、48.96%、60.37%、46.64%、26.32%、31.27%、18.93%、15.69%。近十年平均增长率为40.27%，2016年以前，营收增长从未低于37%。近5年则开始大幅度下滑。尤其是近两年，增长率低于20%。 2020年三季度营收为177.5亿元，同比增长11.53%，这是十年来增长最低点。与此同时，净利润也在下滑。 2010-2019年，其净利润增长率分为别49.07%、40.81%、44.28%、43.51%、52.13%、25.80%、26.46%、26.79%、20.64%、9.35%，2015年以前净利润增长未曾低于40%，2015年开始增长保持在20%上下，去年更是跌落至9.35%。今年三季度，净利润为38.1亿元，同比增长0.12%。 单从营收和净利润看，海康威视自从2015年开始进入了下滑。这一年发生了什么? 2015年2月，网络上有人传播一份抬头为“江苏省公安厅发电”的手机照片图片，图片内容称要求省各级公安机关进行监控设备安全检查和加固。 （编辑：焦作站长网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
