“爱优腾”连年亏损难盈利，视频付费需要新的增长点

上个月中下旬，美国一家律师事务所对百度发起诉讼，指其歪曲爱奇艺财务状况，作为大股东对后者监控不力。而在此前不久的8月14日，爱奇艺发布公告称，公司被美国证券交易委员会（SEC）调查，要求提供2018年1月份以来的财务记录，并提及做空者WolfPack所提及的财务内容。

因为财务问题被做空和调查，爱奇艺并非在美上市中企的首例，但在国内视频网站中则是第一家。

在国内的视频网站行业，“爱优腾”近年来保持着“三足鼎立”的较稳定格局。随着B站、抖音、快手等新势力的强势崛起，“爱优腾”面临着前所未有的外来挑战。相比营收和利润潜力无限的后来者，“爱优腾”到今天依然没有建立起良好的盈利模式，仍旧挣扎在连年亏损的泥沼中，这也是爱奇艺被做空和调查的重要原因之一。这不禁让人思考：连年亏损难盈利的视频网站出路到底在哪里？

市场利好，财报利空

在今年疫情之下，视频网站聚集了庞大的流量，不过令人费解的是，虽然它们坐享疫情带来的用户红利，但依然难以扭转亏损局面。从今年视频网站公布的财报我们可以一窥究竟。

优酷目前属于阿里巴巴大文娱事业，阿里巴巴集团公布的2020财年第四季度(截至3月末)财报显示，阿里文娱集团所属的数字媒体与娱乐业务，在报告期内实现收入59.44亿元，同比增长5%。其中，优酷日均付费用户持续健康增长，2019财年Q4同比增60%，全年同比增长50%，不过经调整后的EBITA（息税折旧及摊销前利润）亏损33亿元，去年同期为60.4亿元，同比收窄。据悉这主要是由于优酷控制了内容支出，进而降低了内容成本。

3月18日，腾讯控股公布2019年第四季度及全年业绩，报告显示腾讯视频业务全年营运亏损减少至人民币30亿元以下。由于目前三大视频网站中只有爱奇艺是独立上市的，其财报公布的细节更多，在一定程度上反映了目前视频网站普遍面临的问题。

5月19日，爱奇艺公布了截至2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告（以下简称“财报”）。财报显示，2020年一季度爱奇艺总营收达到76亿元人民币，同比增长9%，总营收和增速超公司预期。截至第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.19亿，同比增23%，单季度订阅会员净增长1200万。用户和营收实现同比增长，通常这应该是利好消息，但爱奇艺的财报一出，其股价不涨反跌。

▲爱奇艺季度总营收对比一览

连续四个交易日下跌，爱奇艺股价从财报前的18.33美元跌至15.5美元，损失了15.44%，几乎跌去一个新浪的市值。这表明，投资者乐见爱奇艺的用户和营收成长，但又对财报中的其他数据深感不安。比如说亏损，今年一季度爱奇艺亏损22亿元。虽然环比上一季度有所收窄，但同比去年一季度却扩大了10%。在用户规模不断扩大的同时，亏损却没有减少。说明爱奇艺没能通过规模优势降低单位成本，这才是投资者感到不安之处。作为成长中的视频网站，出现亏损并非不可接受，但投资者无法容忍企业迟迟不能改善成本结构、降低单位成本。

另一个非常难堪的数据是广告收入。今年一季度爱奇艺实现了15亿元的广告收入，创下两年多来的新低。财报将广告收入下降解释为，突如其来的疫情导致企业投放广告的积极性大幅下降。这个解释的确符合客观事实，但无法化解投资者的忧虑。因为这并不是广告收入的首次下降，近8个季度以来，爱奇艺的广告收入基本上保持持续下滑的状态。

▲爱奇艺会员收入、广发收入、内容分发收入等对比一览

移动数字广告业务日益兴旺，成就了众多互联网企业。同为流媒体网站的YouTube，继2018年广告收入首次突破100亿美元，2019年再次突破150亿美元大关。国内的短视频同样大步向前，海豚智库预估去年抖音广告收入约为480亿，快手约为120亿元。相比之下，爱奇艺却面临着越来越多广告主弃它而去的尴尬。

此外，投资者还对爱奇艺的营收增长缓慢感到不满。自从2018年三季度达到69亿元后，爱奇艺的营收仍陷入增长乏力的怪圈之中，今年一季度76亿元为近来最高，近7个季度仅微增了10%。而同期，爱奇艺的付费用户从8070万增加到1.19亿，几乎增长近半，两者的差距非常明显。爱奇艺的会员收入保持着稳定的上升趋势，广告收入步步下跌，导致营收无法随着用户同步增长，巨额亏损却难止。这就是投资者不看好爱奇艺今年一季度财报表现的根本原因。

超前点映损害用户权益，新会员体系谁来买单？

面对连年亏损的窘境，视频网站也在不断探索新的盈利模式，不过在探索过程中也难免与用户产生权益纠纷，比如近期爱奇艺新推出的星钻VIP（连续包月价格约为黄金VIP的两倍，享受权益更多）就引发了众多用户的不满。虽然星钻VIP名目上没有对现有的会员体系进行调价，不过用户担心现有的黄金VIP会员权益会遭遇缩水，或者专项会员未来会被取消，进而不得不选择更贵的星钻VIP来满足自己的需求。

▲爱奇艺新推出的星钻VIP连续包月价格约为黄金VIP的两倍

用户有这种担心也是有前车之鉴的，之前电视剧《庆余年》异常火爆，相关视频网站推出的超前点映就是通过额外收费获得超前点映的权利，将本应在会员范围之内的热点视频内容，生生变成了付费项目，这被视为VIP会员权益贬值的动作。而现在这种全家桶式的套餐看似优惠，但对于绝大多数用户来说很多其他权益并非所需。有意思的是，尽管此前“爱优腾”都曾因为超前点映被指责“吃相”太难看，但它们却一直乐此不疲，没有真正改正。因为对于它们来说，外界的指责归指责，而带来的收入却是实实在在的。

为什么会这样呢？得从会员付费的前世今生开始说起。从当初的会员收费和广告收入两条腿走路，到如今会员收费独占6成。应该说，以“爱优腾”为首的国内视频网站，在会员付费上的开发确实是卓有成效，同时也在国内影视作品的知识版权保护上起到了重要作用。

最早的视频网站会员，即便有一部分内容专享的权益在内，但基本都是以去广告提升观看体验作为最大卖点。当时，视频网站刚刚从盗版内容一统天下的环境走出来，国内用户还没有培养起内容付费的认知和习惯，广告收入几乎是唯一的营收来源。视频网站正处于用户竞争最激烈的阶段，各大网站为了争抢用户纷纷祭出免费大旗。

（编辑：焦作站长网）

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