爱奇艺的2020 在卖与不卖之间徘徊的涨价大戏

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如果要评选2020年长视频领域的风云企业，爱奇艺是独占鳌头的。

从年初曝出“VIP中P”的超前点播实为变相涨价，到三季报发出后正式把VIP会员价格最高上涨50%；从6月份传出“百度出售爱奇艺，阿里腾讯入场角逐”的新闻，到12月初传言中的几家求购方纷纷否认……爱奇艺在2020年不是“折腾”两字就能全面概括的。

但即便这样折腾，爱奇艺还是不挣钱。

2020年三季度财报显示，爱奇艺2020年Q3营收72亿元，同比下降2.83%。在运营方面，爱奇艺三季度运营亏损12亿元人民币，同比收窄68.4%，而这是近10年来季度亏损最少的一季财报。数据显示，在2017年至2020年Q2期间内，爱奇艺平均每个季度净亏损几乎都达到20亿元。

而关键的是，爱奇艺的营收模式越来越像美国的Netflix（奈飞）。

一直以来，订阅付费和广告是爱奇艺的收入支柱。但近两年，在广告营收方面，爱奇艺受到抖音、快手等短视频平台的猛烈冲击。

以字节跳动为例，今年巨量引擎媒体广告预计达到1500-1550亿流水收入，其中抖音预期为1000-1050亿，今日头条为350亿左右，西瓜视频为50亿左右，光是抖音一个就贡献了60%。

在这样的局面下，爱奇艺的广告收入自2018年后一直下降，今年受疫情的冲击进一步锐减。与之相反的是，爱奇艺的会员订阅服务收入则比例逐渐上升，现在已经超过50%。

因此，逐渐倚重会员收入来摆脱亏损的爱奇艺，跟所有长视频平台都想学习的奈飞越来越像。

最新的消息显示，在奈飞宣布会员费涨价的一个星期后，一直试图用“超前点映”来替代涨价的爱奇艺，也终于卸下了那张遮掩的面纱。

近期，爱奇艺CEO龚宇就“会员涨价”发表了一场公开演讲，其核心观点是：为了盈利，爱奇艺必须涨价。对此，不少用户表示“无法接受”，而二级市场对其新措施也不看好，股价持续下跌，截至12月18日，爱奇艺报收17.23美元/股，业内人士称之为“爱奇艺的冰点价格”。

如今，爱奇艺寄托“白衣骑士”收购的希望落空，只能在二级市场增发4000万股ADS求生。不过，如果细品爱奇艺在2020年的所有操作，不难发现，其背后无一例外都有资本的影子。

会员涨价是这样，被出售更是这样。

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被出售的疑云

长视频平台自制内容，需要资金上的持续支持。

环顾视频行业，腾讯视频、优酷、B站都在加大自有内容的投入，西瓜视频也不惜重金买下影视版权，反观爱奇艺，其在影视制作上下游并不占太多优势。

截至2020年9月30日，爱奇艺持有现金、现金等价物余额仅为38.19亿元，比年初的时候减少了30亿元。

竞争对手腾讯视频“别的没有，就有一颗真心，还有钱”，优酷背靠阿里文娱这棵大树，B站则持有141.0亿元现金、现金等价物、定期存款和短期投资。

这意味着爱奇艺想持续每年投入百亿以上做自制剧，几乎不可能。再加上上市5年亏损超300亿的事实，大股东百度起了抛售爱奇艺的心思是不难理解的。

事情的缘起在6月份。

6月17日，据路透社报道，腾讯已接洽百度讨论购买爱奇艺股份事宜，并且计划取代百度成为爱奇艺的最大股东。消息传来，机构投资人一片欢腾。据中国基金报当时的报道，该消息直接刺激了爱奇艺盘前大涨超41%。

对此，爱奇艺回应称“不予置评”，这4个字简简单单，但意味深长。

紧接着，百度公关总监郭峰对外公开表示，希望大家别乱猜了，“爱奇艺是百度内容生态战略的重要组成部分，百度会一如既往地支持爱奇艺的发展”。

5个月后，事情发生了戏剧性的变化。

11月27日，外媒称阿里巴巴、腾讯暂停洽购爱奇艺股权，原因是“价格和监管担忧”。然而，另有消息称百度开出了200亿美元的高价，而爱奇艺当时的市值仅有160亿美元，这是最终没有达成合作的原因之一。

“严格地说，这件事是正在发生的进行时，从去年开始整个资本市场都在传言，甚至我也知道是哪些中间商在帮爱奇艺牵线搭桥。”香港一家投行的资深分析师林锐对「子弹财经」说道。

他认为，“爱奇艺被出售”的消息并非空穴来风，“一开始是一些机构投资人找到百度，要求百度尽早考虑这一个问题，但百度操作起来发现，这件事情的难度非常大。”

从行业整体来看，因为年初的疫情对影视剧制作有所冲击，所以视频行业三季度的内容播放量偏弱。 云合数据显示，该季度全网剧集和综艺有效播放量分别同比下滑30%和11%，不过爱奇艺作为行业龙头市占率依旧领跑，剧集和综艺播放占比分别为40%和33%。

中信证券表示，从爱奇艺发布的2021内容储备来看，依然看好公司在头部剧集和综艺内容上打造爆款的能力。不过，中信证券还是下调了爱奇艺的评级，该机构认为长期看好行业发展，爱奇艺作为行业领先玩家料将受益，但会员增速待验证，所以下调评级至“增持”。

这意味着爱奇艺的资产实际上还有很大的价值，这也成为百度敢向投资方开出高价的重要依仗。

“听说几方在谈判过程中价格一直谈不拢。”另一家香港投行的业务经理张然对「子弹财经」表示，据传言参与方给出的价格只是百度心理价格的不到2/3，“这件事最终不了了之，一个是国家有反垄断的具体措施出台，另一个是市场上的资金也趋紧，各家筹资起来没有那么痛快。”

但不可否认的是，从资本方的角度来看，卖掉爱奇艺是一个非常好的选择。“据我所知，爱奇艺的几家比较核心的机构投资人，其实都已经私下做了出售爱奇艺股票的计划。”在张然看来，长期不挣钱的资产对于投行来说是具有较大风险的。

而美国瑞银公司知名分析师尼古拉斯·西斯米尼斯对「子弹财经」表示，他不建议投资人持有爱奇艺股票。“从基本层面上说，这家中国公司在减亏上并没有什么好的办法，而且也看不到新的业务模型。现有的业务模型之下，会员涨价并不是一个很好的选择，而且带来的很可能是用户体系的进一步缩减。”

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减亏逼出的涨价

当前，爱奇艺另一个被资本方诟病的问题，或者说是爱奇艺的管理团队都必须严格关注的问题，就是减亏。

“人口红利消失，市场跑马圈地的时代结束了，接下来长视频的增长需要在每一个缝隙里收割。”在多个场合提到会员涨价这个话题，CEO龚宇一般都会这样回应。

（编辑：焦作站长网）

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