市值再涨！苹果帝国最大隐患是什么？

狂奔的苹果最近刷新了科技巨头的市值记录，疫情和经济衰退丝毫没有阻挡这家巨无霸继续高歌猛进。

在接过乔布斯衣钵之的9年之后，库克带领苹果这艘巨轮渐入无人之境。

那么，风光无限的苹果帝国有没有什么潜在的隐患呢？

这就是卫夕这篇文章要讨论的话题，我并不是想得出“苹果立马会衰落”这样的突兀的结论，而是从理性的角度分析——

如果苹果衰落，可能最先从哪些方面开始？

庞大的苹果帝国的薄弱环节可能在哪里？

作为全球市值最高的公司，它有没有什么潜在的隐患？

事实上，没有一个企业能一直处于产业之巅，基业长青在某种意义上只是虚幻的一厢情愿。

这并非没有先例，1994年，詹姆斯·柯林斯和杰里·波拉斯的《基业长青》出版，这本书旨在分析那些长期屹立不倒的长青树公司到底有什么特质。

而具有讽刺意义的是，在这本书出版26年后的今天，该书研究过18家长期表现优异的公司，如今已经有一半已经走向平庸甚至接近倒闭，其中就包括曾经叱咤风云的摩托罗拉。

一个典型的案例——如果我们回到2006年，诺基亚也如日中天，占领了手机行业36.2%的市场，谁能想到仅仅几年就遭遇被迫出售的命运呢？

你可能会说，卫夕你拿落后生产力的诺基亚孤例来和苹果的先进生产力作比并不公平。

然而事实上，诺基亚其实也代表了当时的先进生产力 ，我查阅了2006年那些华尔街顶级行业分析师都对诺基亚的股票评级极高，甚至在摩根斯坦利的评级中诺基亚获得了非美国企业中最高评级。

2006全球十大品牌 来源：wiki百科　　而诺基亚并非走向没落的孤例，事实上，当时和诺基亚同时代的手机厂商摩托罗拉、索爱、黑莓等都走向了衰落，他们终究没有抵得过时代这艘巨轮，和诺基亚同时代的手机制造商只有三星成功跨越了周期。

没错，硅基科技短短几十年年的历史仅仅说明了一个朴素的道理——没有谁真正坚不可摧！

那么，苹果作为全球市值最大的公司，它到底有木有神马隐患呢？

在卫夕看来，苹果最大的隐患在于——它的营收过于依赖iPhone，而iPhone所在的智能手机市场如今在迅速PC化，已经不再是一个成长性市场了。

没错，高歌猛进长达十几年的智能手机在今天已经变成了一个存量的计算平台，苹果现在面临的并非产品层面的竞争，而是和整个科技浪潮和技术周期在博弈！

接下来我们就一起来看本文的两个最重要的事实和逻辑——

第一，苹果的收入构成严重依赖iPhone；

第二，iPhone所在的智能手机市场在迅速PC化。

一、苹果的收入构成严重依赖iPhone

今天的苹果公司应该叫“iPhone公司”

为什么这么说呢？

我们来看数据，一个直观的数据就是iPhone在苹果收入中的占比，下面是苹果的2020年Q2收入组成图，苹果的收入由五部分组成，分别是iPhone、iPad、Mac、服务收入和其他收入（AirPods、Apple Watch属于此类），iPhone正好占比为50%。

来源：苹果2020年Q2财报　　这时候你可能会说，50%貌似也没有占比多高啊，而且你看苹果的服务收入这两年也在快速增长啊，没错，让我们进一步仔细分析一下苹果的服务收入到底都包含哪些部分：

根据苹果2019年年报，苹果服务收入包括Digital Content and Services、iCloud、AppleCare、Apple Pay 以及 Other Services，很显然，这五类细分的服务收入几乎都需要用户有一台iPhone作为前提。

苹果服务产品的进化　　而除了和Mac和iPad，苹果这两年快速增长的“其他收入”主要为Apple Watch和AirPods为代表可穿戴设备，这块也是苹果最近几年增速最快的业务，尽管他们有潜力成为新的计算平台，但仔细分析你会发现目前他们的有效工作依然离不开iPhone。

几乎没人会没有iPhone而单独去买Apple Watch和AirPods，即他们在统计数据上依然是iPhone用户子集。

因此，苹果的这两项收入本质上依然是强大的iPhone生态带来的，苹果的生态本质上是“iPhone”生态，如果我们以这样的口径进行统计，iPhone以及iPhone生态在苹果收入占比中就占据了高达84%的份额。

所以，毫不夸张地说，苹果公司的命都悬在iPhone这个单一产品线上。

根据欧洲金融公司UBS的分析，苹果目前的存量用户数量约为10亿，目前这些快速增长的业务依然在这10亿存量市场之内，那问题就来了——

苹果如果要继续大幅增长，它的下一个10亿用户增量在哪里？

这就是苹果需要回答的问题。

一些热爱思考的读者可能会反驳我——

卫夕你这个逻辑站不住脚啊，你说苹果过于依赖iPhone就好像说麦当劳过渡依赖快餐、可口可乐过渡依赖可乐一样，这本来就是它的主业啊！

这个说法有道理吗？逻辑上看起来有道理，但这个论调的错误之处在于——麦当劳、可口可乐所在的是一个相对稳定的存量市场，品牌和规模都可以成为它最大的护城河。

事实上面对迅速变化的市场，可口可乐也在力推无糖的零度以适应软饮料无糖化的健康趋势。

而iPhone所在的消费电子行业是急速变化的消费电子市场，在这个市场中永远不存在稳定的纳什均衡 ，即便是在行业中占主导地位的公司，其增长也及其依赖行业整体趋势。

（编辑：焦作站长网）

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